嘉宾先容：赵歆怡，新湖期货新能源分析师，金融学硕士，面前主要存眷锂产业链，擅长从宏不雅趋势及基本面角度对行业张开分析，善于基于逻辑判断行情走势，具有完备的不绝框架体系。FRM。 选录：近期碳酸锂价钱大幅下挫，是宏不雅流动性冲击、强监管战略降温、智利出口数据超预期三方面身分共振所致，基本面并未发生内容性恶化。一季度需求撑持依然强盛——电板出口“抢跑”效应、卑鄙节前补库加快，而供应放量节律不足预期，供需角落改善明确。全年维度看，2026年保管供需双增、微有鼓胀步地，2027年有望转向紧缺。面前价钱已总结相对感性，持仓量与波动率双双回落，一季度基本面撑持较强，以逢低作念多念念路为主。 一、行情复盘：三身分共振，花样开释充分 1.下降归因：并非基本面恶化

本轮锂价自上周尾开动赫然下挫，盘中一度涉及跌停，核心驱动来自三重身分的重复共振，而非产业供需的sudden turn。

宏不雅流动性冲击：贵金属及基本金属板块多头踩踏，花样跨市集传导。碳酸锂行动前期多头头寸高度拥堵的品种，投契资金出现聚合离场。

强监管态势力：来回所及监管部门对关系账户的排查力度升级，投契花样获得灵验阻遏。持仓量从前期不绝保管的100万手以上，回落至面前60万手傍边的中性水平，期权波动率（VIX）亦同步下行。

音信面扰动：1月智利锂盐出口至中国数据同环比大幅增长，激发市集对供应宽松的短期忧虑。但据产业调研，本次大增主要系互助国内春节提前发货，属于月度节律移动，可不绝性有限。

论断：本轮下降是资金与花样的出清，而非供需拐点的说明。跟着持仓量与波动率企稳，最剧烈的花样开释阶段已基本遣散。 二、短期基本面：一季度撑持坚实，供需角落向好 1.供应端：放量节律不足预期，春节效应主导去库

周度角落变化：供应端出现环比去化加快迹象，主要受春节假期身分影响，上游进修及物充军缓。

入口扰动有限：智利1月出口大增系季节性提前发货，臆度将体目下1-2月入口数据中，不行不绝。全年看，Q1供应放量速率赫然不足年头预期。

2.需求端：淡季不淡，抢出口与补库共振

战略驱动：电板出口退税补贴战略退坡有关文献已出台，一季度将出现赫然的“抢出口”效应，对上游锂盐需求酿成强力撑持。

卑鄙行为：本轮锂价下降后，卑鄙补库显贵加快。遣散目下，大齐卑鄙企业已基本完成节前备库。后续基本面的核心锚点，将转向节后复工的施行需求收场。

3.库存：不绝去化，订价权重暂被花样隐秘

周度数据显现，国内碳酸锂社会库存不绝去化。尽管近期市集对库存数据的明锐性暂时下降，幸运5但坚实的去库现实为价钱提供了隐性撑持，花样企稳后，基本面将再行掌捏订价权。 三、年度步地：供需双增，鼓胀收窄，拐点渐近 1.供应端：2026年增速仍高，但前期本钱开支停滞

巨匠锂资源供应：2026年供应增量同比增速预估约30%。2024-2026年是前期筹划方式的聚合投产与爬产期，供应增速处历史高位。

要道变化：由于当年两年锂价不绝下行，上游本钱开支已出现赫然停滞。这意味着2027年起供应增速将无法保管面前水平，产能周期拐点正在连合。

2.需求端：能源放缓，储能接棒，破费现新亮点

举座增速：2026年巨匠锂需求增速预估约29%，与供应增速基本匹配。

能源电板：增速预期下调至23%，基数膨大后当然放缓。

储能电板：也曾核心增长极，2026年增速预估接近60%，保管高景气。

破费电板：增速预期赫然上调至20%以上，主要受益于半固态电板在无东说念主机、机器东说念主等新场景的诓骗落地。

3.供需均衡：微幅鼓胀，但角落显贵改善

2026年均衡：全年供需均衡臆度为小幅鼓胀约6.4万吨（碳酸锂当量）。

2027年瞻望：跟着供应增速台阶式下行，年度均衡有望转向紧缺。市集可能提赶赴来这一中永恒预期，对2026年价钱核心酿成朝上牵引。 四、价钱研判与策略提议 1.举座判断：核心上移，高波动延续

年度核心：2026年锂价核心高于2025年。鼓胀收窄+远期紧缺预期，决定了价钱底部抬升的场合。

品种特质：碳酸锂上市以来高波动、高弹性的特征不会调动。年内仍将呈现阶段性的供需错配行情，节律重于趋势。

2.节律推演：Q1强撑持，Q2/Q3承压，全年逢低多

一季度：核心作念多窗口。供应放量真空期+需求抢出口+卑鄙补库，基本面撑持最强。提议恭候持仓量与波动率企稳后，逢低布局多单。

二至三季度：供应增量臆度将徐徐开释，锂价可能阶段性承压。但回调空间受限于全年供需改善的底线念念维，不宜过度看空。

四季度：需不雅察旺季成色及2027年预期来回强度。

3.策略提议

单边策略：一季度以逢低作念多为主，面前价钱已回落至具备安全角落的区域。不追空，不杀跌。

风险范围：密切存眷持仓量与波动率倡导，二者企稳是入场信号的热切构成部分。

套利策略：高波动环境下，期权策略优于期货单边，可计议卖出虚值看跌期权构建收益增强。 五、核心关防范心 1.持仓与波动率：持仓量能否牢固在60万手傍边，期权VIX是否不绝回落——花样出清完成度的要道考据。

2.节后复工节律：卑鄙施行订单复原情况，将决定Q1飞腾的成色与高度。

3.智利出口数据：后续月份能否回落至平时水平，考据“提前发货”逻辑。

4.储能装机：2026年60%增速预期的收场情况，是需求侧最核心的变量。

5.本钱开支信号：上游矿山及盐湖的新增投资酌量，将影响2027年及之后的紧缺预期强度。

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总结：碳酸锂近期的下降，是花样与仓位的出清，而非供需的逆转。一季度基本面坚实，全年鼓胀收窄，远期拐点了了。2026年，这是一个值得在花样冰点布局、在波动中持有的品种。

■著述仅供参考，不代表本平台及所在机构不雅点，据此入市风险自夸。期货市集有风险，投资需严慎！